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Solução CapabilitiesClear para gerenciar o risco pós-negociação As opções Clearing of FX estão programadas para começar no final deste ano, marcando a próxima fase na jornada industrial para gerenciar o risco pós-negociação. O processamento pós-comercialização pode não ser a área mais glamourosa do nance, focalizando-se como deve na resiliência, gerenciamento de riscos e escalabilidade, com pouco do drama da geração de retorno que caracteriza a frente. Mas o espaço de pós-comércio em divisas está passando por uma espécie de renascimento, grande parte dela impulsionada por iniciativas lideradas pela indústria, em vez da força direta dos mandatos regulatórios. Somente no ano passado, alguns dos desenvolvimentos mais notáveis incluem a adição do forint húngaro ao sistema de liquidação CLS, o desenvolvimento de um serviço de compensação para opções de FX entregues fisicamente e o lançamento de um serviço de compressão para encaminhamentos e swaps FX. Estes são passos importantes para uma indústria que há muito reconheceu o risco de liquidação, a possibilidade de uma contraparte deixar de ser a ameaça mais significativa, mas agora está começando a enfrentar outros riscos também. Nos últimos anos, tem sido reconhecido que o risco de contraparte deve ser gerenciado, bem como o risco de liquidação, e isso pode ser feito de várias maneiras, incluindo compensação, compressão ou acordos bilaterais, diz David Puth, diretor executivo da CLS. É positivo que o mercado tenha escolhido fazer isso voluntariamente no início, em vez de ser conduzido unicamente por reguladores. Os reguladores parecem ter deliberadamente impedido de regular o FX na mesma velocidade que a taxa de juros e os derivativos de crédito. Na sequência da decisão dos EUA Treasurys em 2012 de isentar os swaps de FX e encaminhamentos da compensação e negociação obrigatória em plataformas eletrônicas ao abrigo da Lei Dodd-Frank, os participantes começaram a se preparar para um mandato de compensação esperado para opções não dedutíveis (FDN) e opções FX. Mas os reguladores dos EUA e da Europa consultaram o setor e decidiram não continuar por enquanto. Uma série de razões foram dadas, incluindo o fato de que apenas uma câmara de compensação LCH. Clearnet está atualmente autorizada a limpar NDFs na Europa e o suficiente no mercado está sendo liberado voluntariamente para condenar a imposição de um mandato sem causar qualquer transtorno. Os atrasos na liquidação da Directiva de Mercados de Instrumentos Financeiros reformados (MiFID II) também desempenharam um papel, pois é a MiFID II que introduzirá plataformas equivalentes para as Instalações de Execução de Swap dos EUA (SEFs). Podemos ver os mandatos de compensação para os produtos FX no futuro, mas, como observamos em taxas e crédito, você precisa ter sistemas e procedimentos em vigor e ter um nível de compensação voluntária ocorrendo antes de qualquer mandato fazer sentido, diz James Kemp, Diretor-gerente da divisão global FX da Global Financial Markets Association (GFMA). Nos Estados Unidos, um mandato de compensação também desencadeia um mandato de negociação do SEF, o que poderia dividir a liquidez do mercado se ocorrer antes da entrada em vigor da DMIF II, que não interessa a ninguém. Apesar da decisão de impedir um mandato em ambos os lados do Atlântico, já está ocorrendo algum nível de compensação voluntária. Desde o seu lançamento em 2012, o serviço LCH. Clearnets ForexClear expandiu-se para limpar NDFs em 12 moedas e desmarcou uma média de 8.514 negócios por mês em 2015. Embora seja difícil estimar a porcentagem atual de negociação global de NDF sendo liberada, é Provavelmente nesta fase, ser apenas uma pequena proporção do volume de negócios estimado em 127 bilhões diários. A demanda de compensação voluntária no futuro pode ser impulsionada não apenas pela necessidade de estar preparada para um eventual mandato, mas também pelos incentivos econômicos para compensação que serão introduzidos por regulamentos separados. Basileia III, por exemplo, introduzirá requisitos de capital mais elevados para derivativos não compensados através de uma contraparte central (CCP), enquanto os requisitos de margem para derivativos não compensados centralmente serão implantados gradualmente a partir de setembro de 2016. Apesar dos custos e recursos necessários ao lado da compra E os rms do lado da venda para acessar requisitos de CCP, capital e margem podem, em última instância, tornar a limpeza central mais barata do que levar uma exposição bilateral a uma contraparte. Sob as próximas regras de capital, esperamos que a compensação seja a opção mais rentável porque permite que os participantes do mercado gerenciem seu risco de contraparte através de um único relacionamento com um PCC, diz Edward Hughes, chefe de operações da ForexClear na LCH. Clearnet. Os requisitos de margem inicial para NDFs e opções não-limpas serão introduzidos em setembro, seguidos dos requisitos de margem de variação para swaps e encaminhamentos em março de 2017, e esperamos que a compensação seja progressivamente adotada de forma mais ampla em conformidade com estes. Muitos praticantes acreditam que esses incentivos econômicos oferecem uma maneira mais natural para o mercado se adaptar ao limpar, ao invés de usar um mandato como um instrumento contundente para forçar a limpeza antes que o mercado esteja operacionalmente pronto. Uma abordagem semelhante provavelmente será levada ao uso de plataformas eletrônicas na Europa, uma vez que a MiFID II incluirá incentivos para usar essas plataformas. Há razões sutis para que a negociação migre para plataformas regulamentadas sob a MIF II, como o fato de que, se você negociar em uma facilidade de negociação multilateral, você cede a obrigação de relatório comercial da plataforma, diz Jodi Burns, chefe de regulamentação global e pós - Comércio na Thomson Reuters. O mesmo acontece com a limpeza, mais fácil e mais atraente, é feito para usar plataformas e CCPs reguladas, mais provável é que esse volume migre. A expansão do serviço ForexClear para as opções FX, esperadas no final deste ano, será um desenvolvimento seminal para a indústria, uma vez que segue um trabalho extensivo para um mecanismo de compensação apropriado para instrumentos FX entregues. Ao contrário dos NDF, os swaps de taxa de juros e os swaps de inadimplência de crédito, as opções FX, os swaps e os adiantamentos são resolvidos fisicamente, criando um desafio muito maior para os CCPs. De acordo com os princípios emitidos pelo Comitê de Pagamentos e Infraestruturas de Mercado e pela Organização Internacional de Comissões de Valores Mobiliários, as CCPs devem assegurar uma liquidação clara e certa, o que exigiria que eles tenham grandes volumes de ativos líquidos na mão em caso de inadimplência. Seguindo a análise detalhada liderada pela GFMA sobre o potencial déficit de liquidez, as CCPs deveriam gerenciar e dialogar com os participantes do mercado e os banqueiros centrais, LCH. A Clearnet fez parceria com a CLS no ano passado para entregar uma plataforma de compensação para opções FX. O CLS criará uma nova sessão de liquidação para a LCH resolver sua atividade de opções FX desmarcada separadamente do sistema central. O mercado está agora muito mais familiarizado com a limpeza do que era há anos atrás, diz Hughes. A infra-estrutura foi construída para suportar a limpeza, a análise de liquidez foi realizada e o serviço de limpeza e ajuste de opções FX está sendo desenvolvido com o CLS. Com estes três elementos, a indústria está se movendo em direção a uma solução robusta. Além da expansão da compensação, a introdução de um serviço de compressão para swaps e transmissões FX também foi anunciada como um importante desenvolvimento na redução do risco operacional e de crédito, além de aumentar a eficiência de capital. Lançado pela CLS e pelo fornecedor de tecnologia pós-comercial TriOptima em outubro de 2015, o novo serviço triReduce permite que os produtos FX não eliminados se beneficiem da compressão, enquanto o LCH. A Clearnet planeja oferecer compactação como parte de seu serviço de compensação para opções FX. O projeto de compressão foi um dos maiores avanços que fizemos nos últimos anos porque, ao reduzir o valor nocional bruto das carteiras FX sem alterar a posição subjacente, cria um caminho claro para os participantes do mercado reduzir seus riscos e seus custos, diz. Puth. A adição de moedas ao CLS também continua a ser uma prioridade máxima em toda a indústria. Embora a adição do forint húngaro em novembro de 2015 marcou um marco importante como a primeira moeda a ser adicionada ao sistema desde 2008, o fato de que as moedas de rápido crescimento como o renminbi chinês e o rublo russo ainda não estão liquidados no CLS representa um Fonte considerável de risco. A CLS está empenhada em ampliar sua cobertura monetária e está em diálogo ativo com as autoridades da China e da Turquia, mas os avanços positivos na Rússia foram paralisados em 2014 após a imposição de sanções internacionais contra o país. Para liquidar através do CLS, qualquer moeda potencial deve atender a uma série de critérios de elegibilidade estritos, incluindo a convertibilidade e a nalidade de liquidação, que podem exigir mudanças em um quadro legal do país que leva tempo para efetuar. Não há dúvida de que a CLS poderia desempenhar um papel na maior internacionalização do renminbi, e quando o governo chinês estiver pronto para dar o próximo passo, estamos prontos para trabalhar com eles para o lançamento da moeda na rede CLS, diz Puth . Depois de garantir a resiliência do nosso serviço, a nossa maior prioridade é a adição de novas moedas e participantes. Bitcoin to blockchain Considerando o ceticismo com o qual o bitcoin de moeda digital foi tratado desde que foi revelado pelo misterioso Satoshi Nakamoto em 2009, talvez seja irônico que a tecnologia que o sustenta agora seja objeto de frenético investimento em toda a indústria de serviços financeiros. O chamado blockchain é um livro público criptografado que mantém um registro descentralizado das transações. Ao longo do ano passado, o conceito de um livro de notas distribuído provocou uma série de iniciativas da indústria projetadas para reunir os participantes do mercado para considerar e testar possíveis casos de uso. As aplicações potenciais da tecnologia de contabilidade distribuída são infinitas. Em última análise, o blockchain permitirá a distribuição, verificação e registro de informações de transações de forma mais eficaz e rápida de forma descentralizada, levando a economias de economia de custos e economia de tempo, diz David Rutter, presidente-executivo da R3, Apoiou a inovação financeira rm que testou tecnologias de cadeia de bloqueios. Mas enquanto o impulso por trás da cadeia de blocos aumenta, alguns profissionais da indústria de FX são mais cautelosos, sugerindo que, embora a tecnologia possa produzir efciências signatárias, há necessidade de seguir com cuidado ao lidar com um sistema de pagamento global. Blockchain é claramente uma peça de tecnologia muito inteligente, mas acho que não é tão simples como pensam algumas pessoas, especialmente se você imagina que todo o mercado FX seja operado e resolvido em um único sistema, e os riscos que isso implicaria, adverte um veterano do setor . Saber mais
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